贵金属周报：美债遭抛售收益率上行贵金属延续反弹

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（来源：华泰期货）内盘外盘

市场要闻与重要数据

宏观面

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2026-08-22当周，贵金属延续上行趋势。美国总统特朗普就美债市场、伊朗局势以及北美贸易谈判等多个议题发表讲话。谈及近期美国财政部扩大长期美债回购操作，特朗普表示，自己没有指示财政部长贝森特干预美国债券市场，美国经济增长将自行化解国债问题。在伊朗问题上，特朗普称，美国“已经彻底控制整个地区”，伊朗“可能”与美国达成协议，但目前还没有准备好达成协议。谈及美加墨贸易协议时，特朗普表示，美国“理应能够与加拿大达成协议”，目前进展顺利，美国已与墨西哥启动一份新的协议。但美国贸易代表格里尔当地时间8月21日深夜表示，加拿大拒绝在最后期限前与美国最终敲定贸易协议，并仍在继续对美国采取报复性措施。加拿大总理卡尼称，谈判进展还不足以实现为加拿大国民设定的目标。美国海关与边境保护局随后发布指引，宣布依据第338条款，对特定加拿大进口商品加征额外关税。经济数据方面，美国8月标普全球制造业PMI初值由53.9降至53.2，但服务业PMI从54.6升至56.8，为2024年12月以来最高，并推动综合PMI产出指数升至56，较7月的54.5明显上升，创2022年4月以来最高。

基本面

2026-08-22当周，上期所黄金仓单为113658千克，较此前一周变化-18千克。白银仓单则是变化60663千克至1395307千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存变化52577.18盎司至26695914.84盎司，Comex白银库存则2635038.77盎司的变化至337864499.18盎司。

宏观数据方面，美国10年期国债收益率周度上行4.4BP至4.732%；美元指数周度下跌0.80%至98.85；美国10年期与2年期国债利差周度收窄2.3BP至0.498%。利率路径方面，Fedwatch显示9月美联储议息会议加息概率为39.9%，维持利率不变概率为60.1%。周内美长债收益率虽被短期压制但再次反弹至高位，市场对于美债规模以及未来已美债为核心的美元信用体系均存在质疑，这进一步强化了贵金属作为美元资产替代的逻辑。

在贵金属ETF方面，8月23日当周（目前最新）黄金SPDR ETF上涨23.68吨至1047.21吨，而白银SLV ETF持仓减少16.86吨至15295.27吨。截至2025年8月18日，CFTC持仓方面，黄金投机净多头持仓周度增加4054张至145,922张。白银多头净持仓增加456至10,768张。

2026-08-22当周，沪深300指数下跌1.01%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是下跌2.64%，光伏板块下跌2.27%。

光伏价格指数方面，截至2026年8月17日（最新）数据报14.07，较此前一期持平。光伏经理人指数最新值为96.28，环比下跌9.01。

策略

黄金：谨慎偏多

贵金属价格近期延续反弹趋势，其交易主线是市场对于前期过于鹰派的货币政策预期的修正，叠加短期美债遭到抛售以及美财政部相关干预动作，使得市场对于美元信用及美债规模的质疑情绪短期升温；虽强美元政策预期仍在，贵金属行情预计难以复刻年初单边行情走势，但维持对于黄金谨慎偏多观点，操作上逢低买入，主力合约沪金2610

震荡区间或在990元/克-1020元/克。

白银：谨慎偏多