中东战火第四天，关注黄金与石油

　　中东局势已进入美以与伊朗全面军事对抗的第四天。

　　战火全面外溢、区域连锁反应剧烈。黎巴嫩、以色列、伊朗多地平民伤亡，大量民众逃离战区。全球油价、航运成本暴涨，金融市场剧烈震荡。

　　3月1日起，霍尔木兹海峡被伊朗全面封锁，全球约20%油气供应通道中断；油轮通行量从日均百余艘降至个位数，马士基、地中海航运等暂停航线，全球能源供应链濒临断裂。

　　首当其冲受到影响的，众所周知的是石油和黄金。

　　中东是全球核心油气产区，霍尔木兹海峡封锁后，航道中断、航运停摆，原油供给端直接受限。叠加地区冲突升级，市场对供应短缺的恐慌加剧，资金涌入原油市场避险推高价格，油价应声大涨，能源供应链濒临断裂也进一步强化上涨预期。

　　受此影响，昨天全市场规模最大的石油ETF（561360）涨幅持续走高，尾盘10cm强势封板。盘中交投火热，持续溢价交易，截止收盘，成交额超36亿元，换手率超100%。规模超过65亿元。

　　而黄金作为战争中最重要的避险资产，成为战事升级后的资金首选避风港，大量资本涌入推升金价。同时冲突引发金融市场剧烈震荡、货币信用波动，黄金的保值属性被强化，避险买盘持续支撑金价上行。

　　受到战事升级影响，3月2日COMEX黄金震荡走高，收于5335点。

　　为什么霍尔木兹海峡这么重要？

　　霍尔木兹海峡位于伊朗与阿拉伯半岛之间，是连接波斯湾与阿曼湾、印度洋的狭窄水道，东西长约150公里，最窄处仅39公里，是全球地缘与能源格局中最敏感、最关键的海上咽喉。

　　这条水道看似狭小，却是波斯湾唯一的天然出海口，任何进出波斯湾的船只都必须经过此处，地理位置不可替代。

　　霍尔木兹海峡并不算伊朗的境内，海峡无单一“主权国”，水域主权分属伊朗、阿曼、阿联酋，但历史上长期由外部强权实际控制。

　　冷战至今，美国通过军事存在获得实际控制权；伊朗控制海峡北岸与关键岛屿（阿布穆萨岛等），形成“伊朗扼守航道、美国主导安全”的格局。

　　历史上伊朗从未真正全面封锁霍尔木兹海峡，多为威慑与局部行动。上周是第一次真正的封锁海峡。

　　战事还将持续多久？

　　复盘历史，2025年6月伊以冲突与2026年初本轮冲突特征较为相似，复盘彼时大宗商品价格走势，对当前市场判断具有一定参考意义。

　　从时间线上来看，6月12日晚，以色列对伊朗境内多处核设施与军事目标发动先发制人空袭，“十二日战争”由此开启。6月23–24日，美方宣布以伊已达成“全面停火”框架，6月24日0时起停火正式生效，战争实际维持约12天。

　　去年六月油价走势，或也可成为本次冲突的参考走势。

　　但需要注意的是，中东的战火并非短期争端，其宗教、民族、领土与历史纠葛，实际上已绵延千年。这片土地早已是全世界最敏感的火药桶，即便双方达成短暂停火，也非真正的终结。

　　深层矛盾从未消解，外部势力介入、地区局势动荡、民众情绪对立，都可能让矛盾瞬间激化。只要根源问题未得到彻底解决，任何一点火花都可能重新点燃战火，冲突只会以不同形式反复上演，长期难以真正平息。

　　当前形势下，黄金/石油怎么投？

　　短期来看，中东局势不确定性仍在，油价易涨难跌，油气企业营收与利润随油价同步改善，业绩弹性充足，股价具备较强上涨动力。

　　中期视角，油价中枢稳步上移，国内石油央企盈利稳定性、现金流充裕度持续提升，叠加高股息优势，在利率下行周期中具备较强的防御性与收益性。

　　长期而言，能源转型是渐进过程，传统能源仍是全球能源体系的核心支撑，油气需求具备长期刚性底，行业不会快速衰退，龙头企业凭借资源优势、成本优势与全球化布局，能够持续创造稳定回报。与直接投资原油期货相比，油气股票兼具业绩弹性与分红收益，风险收益比更适合普通投资者。

　　在投资工具选择上，石油ETF（561360，联接A 020405，联接C 020406）是布局油气板块的高效便捷工具。该基金紧密跟踪油气产业指数（H30198），聚焦石油和天然气勘探、开采、生产、销售等上游核心环节，全面受益于油价上涨带来的业绩释放。

　　而在当前世界复杂动荡、冲突随时可能升级的局势下，配置黄金是有一定必要性的。以色列和阿拉伯国家的矛盾根深蒂固，千年恩怨难以一朝化解，火药桶随时点燃。

　　地缘冲突、能源危机、金融市场波动等风险交织，都会持续推升全球避险情绪。而黄金ETF国泰（518800，联接A 000218，联接C 004253，联接E 022502）作为避险资产与价值锚点，具备抗风险、抗通胀、穿越周期的特性，在不确定性加剧的环境中，能够有效对冲风险、稳定资产组合。

元股证券

　　风险提示：

　　观点可能随市场环境变化而调整，不构成投资建议或承诺。提及基金风险收益特征各不相同，敬请投资者仔细阅读基金法律文件，充分了解产品要素、风险等级及收益分配原则，选择与自身风险承受能力匹配的产品，谨慎投资。

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　　数据来源：Wind，截至 2026/3/2。石油 ETF 规模超 65 亿元，今年以来日均成交额为 3.33 亿元，在同类 8 只跟踪 A 股石油相关指数的 ETF 中位居第一。规模、成交数据规模变化波动，不预示未来表现。石油ETF基金属于股票型基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。石油ETF为指数型基金，主要采用完全复制策略，跟踪标的指数，其风险收益特征与标的指数所表征的市场组合的风险收益特征相似。石油ETF联接基金为ETF联接基金，目标ETF为股票型指数基金，其预期收益及预期风险水平理论上高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。石油ETF联接基金主要通过投资于目标ETF跟踪标的指数表现，具有与标的指数以及以标的指数所代表的证券市场相似的风险收益特征。如需购买相关基金产品，请您详阅基金法律文件，关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。

　　注：投资人在申购或赎回石油ETF基金份额时，申购赎回代理券商可按照不超过0.50%的标准收取申购费用，其中包含证券交易所、登记机构等收取的相关费用。投资人在申购石油ETF联接A类基金份额时支付申购费用，申购C类基金份额不支付申购费用，而是从该类别基金资产中计提销售服务费。（C类基金份额的销售服务费按照一日C类基金份额资产净值的0.20%年费率计提。联接A的申购费率为：申购金额<50万元申购费率为1.00%；50万元≤申购金额<100万元申购费率为0.60%；申购金额≥100万元按笔收取，100元/笔。赎回费用方面，基金A、C类基金份额的赎回费率具体如下：赎回份额持续持有期<7日，赎回费率为1.50%；赎回份额持续持有期≥7日，不收取赎回费。详见基金法律文件。

　　黄金ETF为紧密跟踪标的指数的股票型基金，投资 ETF 基金主要表现为股票型基金的投资风险，预期收益水平与资产价格波动、市场景气度、流动性等因素密切相关，风险收益特征较高。请关注投资者适当性管理相关要求，提前做好风险测评，并根据自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。

　　注：黄金 ETF 基金的申购和赎回均以现金对价为对价实现，现金差额及其他对价。合约申购与人均在申购、赎回本基金份额时，无申购和赎回费用。投资人在申购或赎回黄金 ETF 基金份额及黄金 ETF 联接基金时，申购 C 类、E 类基金份额不支付申购费用，而是从该类别基金资产中计提销售服务费，C 类基金份额的销售服务费按照 0.25% 年费率计提，E 类基金份额的销售服务费按照 0.30% 年费率计提，持有期限 1 年以上（含 1 年）费率为 0.15%；持有期限 1 年以下（不含 1 年）费率为 0.30%。黄金 ETF 联接 A 的申购费率为：申购金额 < 50 万元申购费率为 1.00%；50 万元≤申购金额 < 100 万元申购费率为 0.60%；申购金额≥100 万元按笔收取，100 元 / 笔。赎回费用方面，基金 A 类份额的赎回费率具体如下：持有期限 < 7 日，赎回费率为 1.50%；持有期限 7 日≤，赎回费率为 0.1%；持有期限≥30 日，不收取赎回费。基金 E 类份额的赎回费率具体如下：持有期限 < 7 日，赎回费率为 1.50%；持有期限≥7 日，赎回费率为 0.05%；持有期限≥30 日，不收取赎回费。详见基金法律文件。

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