上周，国际金价大涨5%，伦敦现货金价格连续突破4400美元、4500美元和4600美元整数关口，并且连续三周上涨。尽管距离年初创下的5598美元历史新高还有一定差距，但许多投资者仍期待黄金新一轮涨势的到来。
在这一波反弹之前，黄金曾从年初的历史高位大幅回落，二季度下跌14%，创下2013年以来最差季度表现。瑞银大宗商品分析师乔瓦尼·施陶诺沃表示，全球债务水平攀升加上美元持续走弱是去年金价上涨的主要原因，这些因素现在再次出现。他认为未来12个月内，上述因素将推动黄金价格上涨至每盎司5400美元。
美国财政部宣布将至少加倍回购10-30年期国债，以稳定长期国债的抛售行情。消息公布后，美债收益率初步下行，美元走弱，直接推高了黄金价格。即使随后美债收益率重新上涨，黄金价格依然维持上涨态势。投资者对美国债务规模持续增长感到担忧，美国政府债务规模历史上首次突破40万亿美元。
海克罗夫特矿业执行董事长兼首席执行官黛安·加勒特认为，债务负担的成本与存续周期将成为影响政策制定的核心变量，这也是黄金投资者押注的长期性、结构性驱动因素。各国央行持续减持美债储备，转而增持黄金。世界黄金协会数据显示，2026年一季度全球央行增储黄金244吨，同比增长3%；二季度全球央行净购金288.9吨，环比增长411%，创二季度历史新高。WGC于2026年6月发布的《全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访储备管理者预计未来12个月全球央行黄金储备将继续增加，45%的受访者表示其所在机构计划在未来一年内增持黄金，这两项指标均打破历史纪录。中国央行截至7月末已连续第21个月增持黄金，黄金储备升至7608万盎司。
然而，分析师指出仍存在利空因素。施陶诺沃提醒，中东冲突推高油价，能源价格上涨会加剧通胀，令各国央行降息更加谨慎，这可能支撑债券收益率上行，进而压制黄金价格走势。国新证券的报告也认为，美联储政策不确定性仍然制约着金价走强。7月货币政策委员会（FOMC）会议以9:3投票维持3.50%-3.75%利率区间不变，三位鹰派委员主张加息25个基点。美联储主席重申将锚定2%通胀目标，若通胀条件满足将采取加息操作。如果美联储年内加息，将会压制金价反弹的空间。
StoneX公司欧非与亚洲市场分析主管罗娜·奥康奈尔表示，判断黄金价格走势需要权衡两股力量：美债收益率处于高位且大概率继续上行的利空，以及美元走弱的利好，同时不能忽视海湾地区地缘风险。很大一部分预期已经被市场定价，金价接下来或许需要一轮休整。Trade Nation高级市场分析师戴维·莫里森也认为，本轮快速反弹后，黄金存在短期回调风险。自上月月末的数月低点以来，金价已经反弹10%，但涨得过快过猛。金价或许需要回踩消化，才能开启进一步上行。即便金价回落至4400美元，若该位置守住支撑，对多头而言依旧是积极信号；倘若美元继续走弱，则更是利好。
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东方金诚研究发展部高级副总监白雪认为，实际利率走高抬高黄金持有成本，对金价形成压力，但美伊冲突避险需求、央行购金与去美元化又形成支撑兰州炒股配资，金价更可能高位波动而非单边下跌。
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